IPOは「当選すれば利益が出やすい」という印象を持たれやすい投資ですが、すべての銘柄で利益が出るわけではありません。
上場後に初めて付く株価である初値が、投資家に販売された公開価格を下回ることがあります。この状態が「公募割れ」です。
公募割れになると、公開価格でIPO株を購入した投資家が初値で売却した場合、損失が発生します。
IPO投資では、利益が出る可能性だけでなく、公募割れによって損失が出る可能性も理解しておくことが大切です。
この記事では、IPOの公募割れとは何か、なぜ公募割れが起きるのか、初心者が注意したいポイントをわかりやすく解説します。
IPO全体の流れを先に確認したい方は、IPOの流れを解説もあわせてご覧ください。
IPOの公募割れとは？
IPOの公募割れとは、上場後に初めて付いた株価である「初値」が、投資家に販売された価格である「公開価格」を下回ることです。
たとえば、公開価格が1,000円のIPO株を100株購入したとします。
そのIPOの初値が900円だった場合、公開価格1,000円を下回っているため、公募割れとなります。
この場合、公開価格で購入した投資家が初値で売却すると、1株あたり100円の損失になります。100株の場合は、単純計算で10,000円の損失です。
IPO投資では、公開価格より初値が高くなると利益になりますが、公開価格より初値が低くなると損失になります。
公開価格については、IPOの公開価格とは？で詳しく解説しています。
公募割れの具体例
公募割れは、公開価格と初値を比べるとわかりやすいです。
公募割れしなかった場合
公開価格：1,000円
初値：1,500円
差額：+500円
この場合、初値が公開価格を上回っているため、公募割れではありません。
100株を公開価格で購入し、初値で売却できた場合は、手数料や税金を考慮しなければ50,000円の利益になります。
公募割れした場合
公開価格：1,000円
初値：900円
差額：-100円
この場合、初値が公開価格を下回っているため、公募割れです。
100株を公開価格で購入し、初値で売却した場合は、手数料などを考慮しなければ10,000円の損失になります。
IPOの初値売りについては、IPOの初値売りとは？でも解説しています。
なぜIPOで公募割れが起きるのか
IPOで公募割れが起きる理由は一つではありません。
主な理由としては、IPOの人気が集まりにくいこと、公開価格が割高に見られること、市場環境が悪いこと、公開株数が多いことなどが挙げられます。
IPOは上場前に仮条件が決まり、その後ブックビルディングを経て公開価格が決まります。
しかし、公開価格が決まったあとでも、上場日までに株式市場全体が大きく下がることがあります。また、投資家から見て成長性や人気が弱いと判断されると、上場日に買いが集まりにくくなります。
その結果、初値が公開価格を下回り、公募割れになることがあります。
仮条件については、IPOの仮条件とは？をご覧ください。
公募割れしやすいIPOの特徴
公募割れしやすいIPOには、いくつかの傾向があります。
まず、公開規模が大きいIPOは注意が必要です。
市場に出てくる株数が多いと、それだけ多くの買い需要が必要になります。投資家の買いが十分に集まらない場合、初値が伸びにくくなり、公募割れにつながることがあります。
次に、事業内容が地味に見られやすいIPOも、人気が集まりにくい場合があります。
もちろん、地味な事業だから悪いというわけではありません。ただ、IPOの初値形成では、成長性やテーマ性が注目されることも多いため、投資家の関心が集まりにくい銘柄は初値が弱くなることがあります。
また、業績に不安があるIPOや、上場時点で赤字が続いているIPOも慎重に見られやすいです。
さらに、同じ日に複数のIPOが上場する場合も、資金が分散しやすくなります。注目度の高いIPOに資金が集まり、他のIPOが相対的に弱くなるケースもあります。
公募割れは必ず避けられる？
IPOの公募割れを完全に避けることはできません。
どれだけ事前に情報を確認しても、上場日の市場環境や投資家心理によって初値は変わります。
ただし、公募割れリスクを下げるために確認できるポイントはあります。
たとえば、公開価格が仮条件のどの位置で決まったのか、公開規模が大きすぎないか、事業内容に人気が集まりやすいか、業績に大きな不安がないか、市場環境が悪化していないか、といった点です。
また、IPOに申し込む前に、複数の情報を見ながら慎重に判断することも大切です。
ブックビルディングについては、IPOのブックビルディングとは？で詳しく解説しています。
公募割れしたらどうなる？
IPO株が公募割れした場合、公開価格で購入した投資家は、初値で売却すると損失になります。
ただし、公募割れしたからといって、必ず初値で売らなければならないわけではありません。
上場後も株価は動きます。初値では公募割れしても、その後に株価が回復することもあります。一方で、さらに株価が下がることもあります。
そのため、公募割れした場合にどうするかは、銘柄の内容や株価の動き、自分の投資方針によって変わります。
IPO初心者の場合は、まず「IPOでも損失が出ることがある」という点を理解しておくことが大切です。
IPO初心者が公募割れで注意したいこと
IPO初心者の方は、「IPOは当たれば必ず儲かる」と考えすぎないように注意が必要です。
確かに、IPOの中には初値が公開価格を大きく上回る銘柄もあります。しかし、すべてのIPOがそうなるわけではありません。
特に、人気が低そうなIPOや、公開規模が大きいIPO、市場環境が悪い時期のIPOは、慎重に見る必要があります。
また、証券会社によっては、IPOに当選したあとに購入申込を行う流れになります。当選したからといって、必ず購入しなければならないとは限らない場合もありますが、証券会社ごとのルールは確認しておく必要があります。
IPOの申込方法については、IPOの申込方法とは？も参考になります。
公募割れは悪いIPOという意味ではない
公募割れしたIPOが、必ずしも悪い会社という意味ではありません。
初値は、上場日の需給や市場環境、投資家の人気によって決まります。そのため、会社の事業内容や将来性とは別に、短期的な需給で初値が弱くなることもあります。
一方で、IPO投資では初値で売却する投資家も多いため、公募割れは重要なリスクとして見ておく必要があります。
つまり、公募割れは「会社が悪い」というより、「公開価格より初値が低くなった状態」と理解するとわかりやすいです。
まとめ
IPOの公募割れとは、上場後に付いた初値が公開価格を下回ることです。
公開価格より初値が高ければ利益になりますが、公開価格より初値が低ければ損失になります。
IPOは人気のある投資方法ですが、すべての銘柄で利益が出るわけではありません。公開規模、事業内容、業績、市場環境、需給などによっては、公募割れすることもあります。
IPO初心者の方は、「IPO＝必ず利益が出る」と考えるのではなく、公募割れの可能性も理解したうえで申し込むことが大切です。
抽選後の確認方法については、IPOの抽選結果の見方とは？でも解説しています。
