システムエグゼ（548A）がIPO（新規上場）承認発表されました。上場日は4月6日（月）で上場市場は東証スタンダード市場、IPO主幹事はみずほ証券です。当記事は初値予想も含めて上場日まで適宜追記していきます。

システムエグゼ（548A）のIPO情報

システムエグゼ（548A）IPO上場承認

上場市場 東証スタンダード
証券コード 548A
会社名 システムエグゼ
設立年月日 1998年2月4日
業種 情報・通信業
事業の内容 システムインテグレーションおよび自社開発ソフトウェアプロダクトの提供
公募株数 34,000株（新株式発行）
367,100株（自己株式の処分）
売出株数 715,000株
オーバーアロットメント 167,400株
海外募集 なし
IPO主幹事証券 みずほ証券
IPO引受幹事証券 岩井コスモ証券
SMBC日興証券
岡三証券
三菱UFJモルガン・スタンレー証券
楽天証券
IPO委託幹事証券 岡三オンライン
三菱UFJeスマート証券
IPO承認日 3月3日（火）
上場日 4月6日（月）
仮条件決定日 3月17日（火）
ブック・ビルディング期間 3月19日（木）～3月26日（木）
公開（売出）価格決定日 3月27日（金）
購入申込期間 3月30日（月）～4月2日（木）
上場時発行済株式総数 5,234,000株
時価総額 49.7億円
吸収金額 12.1億円
IPO想定価格 950円


システムエグゼ（548A）のIPO一次情報

システムエグゼ（548A）の有価証券届出書に基づく、新規上場承認時の一次情報分析は以下の通りです。

＜需給の全体像＞
システムエグゼ（548A）のIPOにおける需給構造を詳細に分析すると、公募株数401,100株に対し、売出株数が715,000株、さらにオーバーアロットメントとして167,400株が設定されています。これらを合わせた総放出株数は1,283,500株となり、想定発行価格950円を基準とした市場吸収金額は約12.19億円規模となります。

東証グロース市場への上場案件としては、この10億円台前半という吸収金額は比較的小型から中規模の部類に属しており、需給面では市場が消化しやすい軽量感のある枠組みであると評価できます。上場日付近の市場全体の資金流動性が極端に低下しない限り、この規模感であれば円滑な初値形成が期待できる水準です。

株主構成およびロックアップの状況についても、投資家にとって安心感のある設計がなされています。筆頭株主である役員やその資産管理会社、および上位株主に対し、上場日から180日間、あるいは最大360日間の継続保有を約束する強固なロックアップが課せられています。特筆すべきは、このロックアップ条項において、公開価格の1.5倍以上で解除されるといった価格による制限解除の規定が見当たらない点です。

これにより、上場直後の株価急騰時に大株主からの利益確定売りが市場に流入し、需給を悪化させる懸念は極めて低いと言えます。放出株数のうち売出しが過半数を占めている点は、既存株主による資金回収の側面を意識させますが、吸収金額の絶対値が小さく、かつロックアップが強力であることを踏まえれば、需給バランスを大きく崩すリスクは限定的であると判断されます。

＜事業の見え方＞
同社の事業の核は、特定業種に特化した業務知識と開発力を強みとするシステムインテグレーション（SI）事業にあります。同社の最大の特徴は、エンドユーザーとの直接取引、いわゆる一次請けに徹底してこだわっている点です。

直近2ヵ年の連結売上高に占める直接取引比率は約9割という極めて高い水準に達しており、これは同社が単なる開発リソースの提供元ではなく、顧客の経営課題に深く入り込んだパートナーとして信頼されていることを示しています。この高い一次請け比率は、収益の安定性と高付加価値なサービス提供を可能にする同社の強力な参入障壁となっています。

主要なターゲット業種は、不動産業、保険業、製造業と多岐にわたり、それぞれの業界特有の商習慣やシステム要件に対する深い知見を有しています。例えば不動産業向けには、大規模プロジェクトの企画から保守・運用までをワンストップで支援し、保険業向けには損害保険や生命保険のシステム開発で培ったノウハウを活かした自社パッケージ製品であるEXEX少額短期保険を展開しています。

さらに製造業向けには多言語対応の生産管理システムであるEXEX生産管理を提供するなど、受託開発で得た知見を自社製品へ昇華させ、収益の多角化と高利益率化を図るビジネスモデルを確立しています。また、ベトナムに連結子会社を配置し、オフショア開発による人的リソースの確保とコスト効率の向上を両立させている点も、エンジニア不足が深刻な国内市場において持続可能な成長を支える重要な戦略的要素と言えます。

＜収益面＞
財務状況は非常に堅実かつ成長軌道にあります。直近の業績推移を確認すると、2024年3月期の連結売上高は10,754,498千円を記録し、前期から着実に増加しています。利益面においても、2024年3月期の当期純利益は498,396千円を確保しており、赤字先行の多い新興IPO銘柄とは異なり、すでに盤石な黒字基盤を確立している実力派企業としての側面が際立っています。自己資本比率も健全な水準を維持しており、キャッシュフローの面でも本業でしっかりと現金を稼ぎ出す力が確認できます。

今回のIPOで調達される手取概算額は約3.4億円であり、その使途はAIなどの最新デジタル技術に関する研究開発費用や、将来の成長を牽引する人材の採用・育成費用に充当される計画です。具体的には、2027年から2029年にかけてAI活用による業務効率化や製品の高機能化に資金を集中投下する予定であり、既存のSI事業という安定した土台の上に、高成長・高単価な領域へのシフトを目指す明確な成長シナリオが描かれています。

一方で、営業債権の一定割合が特定の大口顧客に集中しているというリスクも報告されていますが、これまでの取引継続実績や顧客の信用力を鑑みれば、直ちに業績に甚大な影響を与える可能性は低いと考えられます。ストック型の収益要素である自社パッケージ製品の売上が積み上がることで、さらに経営の安定性は高まっていくものと推察されます。

＜総括＞
システムエグゼ（548A）のIPOは、創業以来培われた確かな技術力と業界知識、そして一次請け比率9割という驚異的な顧客基盤に裏打ちされた、極めて安定感の高い案件です。需給面では、吸収金額が約11.85億円と手頃なサイズであり、かつ価格による解除条項のない強固なロックアップが売却圧力を抑えているため、初値形成において非常に有利な条件が揃っています。

事業面においても、既存の安定したSI事業でキャッシュを創出しつつ、自社開発製品の拡充やAI領域への投資によってさらなる成長を目指す姿勢は、投資家にとって非常に分かりやすく魅力的なストーリーです。収益面での赤字リスクがなく、売上高100億円を超える規模感は、グロース市場の中でも中核を担える実力を示しています。

一次情報に基づく結論として、市場全体の地合いが極端に悪化しない限り、堅実なファンダメンタルズが正当に評価され、公募価格を確実に上回る安定した初値と、その後の息の長い株価推移が期待できる銘柄であると総括できます。地味ながらも実力のある企業として、中長期的な投資対象としても十分に検討に値する内容です。

これより下は追加情報が入り次第追記いたします。

システムエグゼ（548A）のIPO初値予想 第一弾

0,000円～0,000円

システムエグゼ（548A）のIPO幹事配分数

IPO株：11,161枚（公募株：4,011枚、売出株：7,150枚）

証券会社 IPO株配分数 配分割合
みずほ証券（主幹事） 枚 ％
岩井コスモ証券 枚 ％
SMBC日興証券 枚 ％
岡三証券 枚 ％
三菱UFJモルガン・スタンレー証券 枚 ％
楽天証券 枚 ％
岡三オンライン（委託幹事） 枚 ％
三菱UFJeスマート証券（委託幹事） 枚 ％

上記とは別でOA（オーバーアロットメント）1,674枚


システムエグゼ（548A）のIPO仮条件

0,000円～0,000円（上限突破有無）

公開規模：00.0億円～00.0億円

システムエグゼ（548A）のIPO初値予想 第二弾（仮条件決定後）

0,000円～0,000円

システムエグゼ（548A）のAI診断

しばらくお待ちください。

システムエグゼ（548A）のIPO公開価格

0,000円（上限決定）

引受価格：000.00円
公開規模：00.0億円

システムエグゼ（548A）のIPO初値予想 第三弾（公開価格決定後）

0,000円～0,000円

システムエグゼ（548A）のIPO直前初値予想（上場前日）

0,000円

システムエグゼ（548A）の上場日の気配運用

公募価格：0,000円
気配上限：0,000円
気配下限：0,000円
上限気配更新：10分で00円づつ。
下限気配更新：3分で通常の更新値幅（0,000円未満の場合は00円）
注文受付価格の範囲：0,000円～0,000円


システムエグゼ（548A）のIPO初値結果

公募価格 0,000円
初値価格 0,000円（0時00分）
初値売却損益 00,000円
初値売買代金 0.0億円
初値出来高 000,000株