MabGenesis（653A）IPO初値予想・上場日程・主幹事まとめ

MabGenesis（653A）のIPO（新規上場）が承認されました。上場日は11月2日（月）、上場市場は東証グロース、主幹事は東海東京証券です。公募940,700株、売出1,047,200株、オーバーアロットメントによる売出し298,000株が予定されています。

想定価格は902円で、想定価格ベースの吸収金額はOA含み20.6億円です。事業内容は「ペット用抗体医薬品の研究開発」で、国内外の動物薬企業との共同研究や自社開発した抗体の導出を通じて収益を得る創薬ベンチャーです。2026年3月期には黒字転換しています。

当記事ではMabGenesis（653A）のIPO初値予想を中心に、仮条件、公開価格、抽選結果、初値結果まで随時更新します。

MabGenesis（653A）のIPO基本情報

IPO一次情報

MabGenesis（653A）のIPO（新規上場）に関する有価証券届出書に基づき、一次情報から読み取れる需給、事業、収益、および市場での評価について分析を行います。本記事は届出書提出時点の想定発行価格902円を前提とし、公開されたデータに基づき構成しています。

需給の全体像

MabGenesis（653A）の公開株数は公募940,700株、売出1,047,200株、OA298,000株で、OAを含めると2,285,900株です。想定価格902円で計算した吸収金額は20.6億円、上場時時価総額は72.6億円となります。

公募と売出しがほぼ同規模で、売出人には名古屋大学・東海地区大学広域ベンチャー2号投資事業組合をはじめ複数のVC・ファンドが並びます。既存株主の換金色もあるIPOです。主要VCには売出後も相当数の株式が残るため、上場後の需給では意識しておきたいところです。

役員などには上場後180日間のロックアップが設定されています。一方、売出人となるVC・ファンド等は90日間ですが、公開価格の1.5倍以上で解除される条件が付いています。したがって初値が公開価格を大きく上回った場合は、既存株主の売却余力が需給面の上値を抑える可能性があります。

新株予約権については、第1回の20,000株が行使期間入りしており、上場後は行使可能となります。ただし保有者には役員等も含まれ、ロックアップ対象には新株予約権保有者も含まれています。第4回349,000株は2027年2月22日、第5回193,000株は2027年5月15日から行使期間に入るため、上場直後の需給とは分けて考える必要があります。

事業の見え方

MabGenesis（653A）は、ペット用抗体医薬品の研究開発を行っています。自社で医薬品を製造・販売するのではなく、創薬研究を進め、製薬会社との共同研究や自社パイプラインの導出によって収益化するモデルです。

収益源は契約時一時金、研究マイルストーン、開発マイルストーン、販売ロイヤリティ、販売マイルストーンなどです。2026年8月末時点では19件の研究開発パイプラインを進めています。

Ceva Santé Animale、MSD Animal Health、日本曹達、共立製薬などとの共同研究実績があり、単なる研究段階にとどまらず、実際に契約一時金やマイルストーン収入を獲得しています。

また、保有するイヌ・ネコの抗体配列データベースをAIに学習させ、創薬開発を強化する計画も示されています。AI関連の外部委託費として2029年3月期20,000千円、2030年3月期10,000千円を予定しています。

収益面

2026年3月期の売上高は337,548千円で前期比133.7％増となり、営業利益35,876千円、経常利益36,436千円、当期純利益36,131千円と黒字転換しました。前期は営業損失116,285千円、当期純損失103,830千円でした。

ただし2027年3月期第1四半期は売上高41,857千円、営業損失37,198千円、経常損失36,894千円、四半期純損失36,970千円となっています。会社側は第2四半期以降の研究開発マイルストーンや契約一時金、第3四半期以降の導出契約を見込んでいます。

この会社の場合、一般的な成長企業のように四半期売上を直線的に見るのは適していません。契約一時金やマイルストーンの達成時期によって収益が大きく動くためです。会社自身も収益計上額や時期の変動をリスクとして挙げています。

IPOによる手取概算額とOAに伴う第三者割当増資を合わせた上限1,017,922千円は、研究設備120,000千円、研究開発費542,000千円、運転資金355,922千円に充当する計画です。資金調達が研究開発と事業拡大に直接つながる公募となっています。

評価ポイント

MabGenesis（653A）のプラス材料は、ペット用抗体医薬品というIPOでは珍しい事業内容、国内外の製薬会社との共同研究実績、19件のパイプライン、2026年3月期の黒字転換です。AIを利用した抗体創薬もテーマ性があります。

一方で、吸収金額20.6億円は小型IPOとはいえず、VC・ファンドの売出しと上場後の残存株もあります。さらにVC等のロックアップは公開価格1.5倍で解除されます。

業績についても、契約一時金やマイルストーンに依存するため四半期ごとの変動が大きく、共同研究は提携先の判断にも左右されます。会社自身も、現時点で臨床開発候補品までの創薬研究プロセスを自社で完遂した実績がないことをリスクとして挙げています。

プレ初値予想

MabGenesis（653A）は、創薬ベンチャーとしては2026年3月期に黒字化しており、ペット用抗体医薬品という事業の珍しさやAI創薬も短期的な評価材料になりそうです。

ただし公開規模はOA込み20億円を超え、VC・ファンドによる売出しと残存株もあります。特に1.5倍で解除されるロックアップを考えると、テーマ性だけで大幅なプレミアムを見込むのは慎重に考えます。

初値評価：C級
初値予想：1,200円～1,350円程度
参加スタンス：参加

想定価格902円に対して約1.33倍～1.49倍のレンジです。事業の新規性と黒字化を評価する一方、20.6億円の公開規模、VCの出口性、収益の変動性を踏まえ、初回予想では1.5倍解除価格の1,353円をおおむね上限として見ています。

MabGenesis（653A）のIPO初値予想：第1弾

AI予想：1,200円～1,350円

参考予想：900円～1,100円

仮条件価格

800円～830円
（上限突破なし）

公開規模：18.2億円～18.9億円

MabGenesis（653A）のIPO初値予想：第2弾

AI予想：850円～980円

参考予想：763円～850円

仮条件決定後のAI診断

仮条件は800円～830円。想定価格902円に対して上限でも72円、約8.0％の引き下げとなっており、仮条件評価は「弱気」とする。機関投資家等の意見や需要見通し、株式市場、最近の新規上場株の評価などを総合的に勘案して決定された条件である以上、この下方修正は初値評価では無視できない。一方、価格を切り下げたことで仮条件上限830円ベースの時価総額は66.8億円まで低下しており、値ごろ感は高まった。ただし、主幹事が東海東京証券であることも踏まえると、仮条件引き下げによる割安感だけで強い初値形成を期待するのは慎重に考えたい。

吸収金額は仮条件上限830円ベースで18.9億円。グロース市場では極端に重い案件ではないが、軽量IPOとも言いにくい。公募940,700株に対して売出1,047,200株と売出しの方が多く、売出人には複数のVC・ファンドが並ぶ。90日間・公開価格1.5倍以上で解除されるロックアップもあり、上場後に残るファンド保有株は中期的な売り圧力として意識される。

資本政策では公募940,700株があり、単なる既存株主の換金案件ではない。仮条件引き下げに伴い、公募とOAによる第三者割当増資を合わせた手取概算額上限は918,777千円まで減少したが、研究開発費542,000千円を最優先とし、設備資金、運転資金へ充当する計画は維持されている。研究開発型企業だけに、IPOによる資金流入そのものには明確な意味がある。

MabGenesis（653A）の事業面では、ペット用抗体医薬品という新規性と、すでに4品目をパートナー企業へ導出している点は評価できる。複数のパイプラインを抱え、大手動物薬企業との共同研究も進む。ただし現時点では上市実績がなく、収益も契約一時金や研究・開発マイルストーンへの依存度が高い。開発主体がパートナー企業へ移る案件では、自社だけで進捗をコントロールできない点も事業構造上のリスクとなる。

ここは「成長余地が大きい＝短期でも買われる」と単純には考えにくい。中長期ではパイプラインの進展や導出後のマイルストーン、販売ロイヤリティが積み上がれば企業価値が大きく変わる余地がある一方、短期の初値形成では上市までの距離とファンド株の出口性が先に意識される可能性がある。割安に見える66億円台の時価総額も、開発ステージの早さや収益変動リスクを織り込んだ価格と考える必要がある。

逆にネガティブ材料ばかりでもない。仮条件の大幅引き下げによって公開価格ベースのハードルは下がっており、直近IPOではルクレ（648A）が公開価格を37.2％上回って初値を付けるなど、初値買い意欲そのものは確認できる。MabGenesis（653A）は11月2日の単独上場で、同日上場による資金分散もない。ただし、今回は想定価格902円から仮条件上限830円まで大きく引き下げられており、機関投資家等の評価や需要見通しが強くなかった可能性も考慮する必要がある。IPO地合いだけを理由に大幅な上振れを見込むのは避けたい。

仮条件上限830円を基準に考えると、850円～980円程度であれば、事業の新規性やパイプラインへの期待を一定程度織り込みつつ、上市実績がないこと、ファンド残存株、主幹事の販売力、仮条件の大幅な下方設定といった弱材料も反映した水準とみる。1,000円を超えるには、ブックビルディングで想定以上の需要が確認されるなど、仮条件決定時点の慎重な評価を覆す材料が欲しいところだ。

初値予想：850円～980円程度
上限要因：ペット用抗体医薬品の新規性、複数パイプライン、仮条件引き下げによる値ごろ感、単独上場
下限要因：仮条件の大幅下方設定、東海東京証券主幹事、上市実績なし、VC・ファンドの残存株
参加スタンス：慎重参加

公開価格

830円
（上限決定）

引受価格：763.60円
公開規模：18.9億円

＜当該ブックビルディングの特徴＞
①申告された総需要株式数は、公開株式数を十分に上回る状況
②申告された総需要件数は多数
③需要の価格分布は仮条件上限830円に集中

IPO抽選結果

落選

MabGenesis（653A）のIPO初値予想：第3弾

AI予想：850円～980円

BBでは公開株式数を十分に上回る需要が確認され、公開価格も仮条件上限830円で決定した。ただし、想定価格902円から仮条件が大幅に引き下げられた前提や主幹事、VC・ファンド残存株などの需給条件に変化はなく、前回予想を維持する。

参考予想：763円～850円

直前初値予想

AI予想：800円

参考予想：763円

引受価格：763.60円
オーバーアロットメント：298,000株

前回予想は850円～980円程度としていましたが、上場前日の市場環境を踏まえて800円へ下方修正します。

MabGenesis（653A）は想定価格902円から仮条件800円～830円へ大幅に引き下げられた案件で、東海東京証券主幹事、上市実績がないこと、VC・ファンド残存株といった弱材料があります。一方、公開規模はOA含み18.9億円と極端に重くなく、ブックビルディングでは公開株式数を十分に上回る需要が確認され、公開価格は仮条件上限830円で決定しました。

ただし、上場前日の株式市場は大幅安となり、本日上場したトグルホールディングス（652A）も公開価格を下回って初値を形成しました。直近IPOでも地合い悪化の影響が明確に出ており、MabGenesis（653A）についても公開価格を上回る初値を前提にするのは難しくなったと判断します。

11月2日は単独上場で資金分散がないことや、830円まで価格を引き下げたことで一定の買い需要は期待できるため、引受価格763.60円までの下落を本命とはせず、公開価格をやや下回る800円を直前初値予想とします。

上場日の気配運用

公募価格：830円
気配上限：1,909円
気配下限：623円
上限気配更新：10分で42円づつ
下限気配更新：3分で通常の更新値幅
注文受付価格の範囲：208円～3,320円

MabGenesis（653A）のIPO初値結果