LTV-X（655A）IPO初値予想・上場日程・主幹事まとめ

LTV-X（655A）のIPO（新規上場）が承認されました。上場日は11月5日（木）で、上場市場は名証ネクスト市場、主幹事はJトラストグローバル証券です。想定発行価格は560円となっています。

想定発行価格560円から算出した吸収金額は4.5億円（OA含む）と小型です。事業の内容は「各業界の事業者向けに顧客管理・マーケティングオートメーション・オペレーション業務を支援するクラウドシステム『LTV-Lab シリーズ』『ふるさとLab』『LTV-Zaiko』等を開発・提供」となっています。

当記事ではLTV-X（655A）のIPO初値予想を中心に、仮条件、公開価格、抽選結果、初値結果まで随時更新します。

LTV-X（655A）のIPO基本情報

IPO一次情報

LTV-X（655A）のIPO（新規上場）に関する有価証券届出書に基づき、一次情報から読み取れる需給、事業、収益、および市場での評価について分析を行います。本記事は届出書提出時点の想定発行価格560円を前提とし、公開されたデータに基づき構成しています。

需給の全体像

LTV-X（655A）は公募367,000株、売出333,000株、OA105,000株で、公開株数は最大805,000株です。想定価格560円ベースの吸収金額はOA除き3.9億円、OA含み4.5億円です。絶対額としては大きくありませんが、名証ネクスト市場の流動性を考慮すると、需給面で特別に軽い公開規模とは評価しにくいです。

売出株333,000株はドコモ・イノベーションファンド2号投資事業有限責任組合が保有する333,000株の全株売出しとなっています。VCによる出口案件という側面はありますが、売出し後に同ファンドの保有株が残らないため、上場後のVC売り圧力が残存しない点は需給面では確認しておきたいところです。

既存株主1,784,000株には上場後180日間のロックアップが設定されており、価格による解除条項は記載されていません。新株予約権者についても上場後180日間の売却制限があります。潜在株式は238,300株で発行済株式総数の11.3％に相当するため、中長期では希薄化要因になりますが、上場直後の需給への影響は限定されます。

事業の見え方

LTV-X（655A）は、CRM・マーケティングオートメーションを中心とする「LTV-Labシリーズ」、自治体向けの「ふるさとLab」、小売業向け需要予測・在庫分析ツール「LTV-Zaiko」などを展開しています。

月額料金による継続収益を中心としたストック型ビジネスで、SaaSと個別カスタマイズを組み合わせる事業モデルが特徴です。一方、2026年3月期は主力の「LTV-Labシリーズ」が売上高の70％超を占めており、特定サービスへの依存があります。また、システム開発ではジャストウェアへの外注依存度が84.4％と高い点も事業上のリスクです。

収益面

LTV-X（655A）の売上高は2024年3月期291,405千円、2025年3月期352,101千円、2026年3月期444,626千円と増加しています。2026年3月期の営業利益は146,606千円で前期比81.1％増、当期純利益は97,544千円で前期比78.5％増となりました。営業利益率も約33.0％と高水準です。

2027年3月期第1四半期は売上高126,716千円、営業利益50,611千円、四半期純利益33,968千円となっており、足元でも黒字を維持しています。調達資金はシステム開発・運用、採用、マーケティングなどの成長投資に充当する予定です。

評価ポイント

LTV-X（655A）のプラス材料は、SaaS・クラウドという事業内容、売上高と利益の成長、黒字かつ高い利益率、180日間のロックアップです。吸収金額4.5億円（OA含む）は絶対額では大きくありませんが、名証ネクスト市場として見ると強い需給メリットとまでは評価しにくいです。

一方で、名証ネクスト市場は東証グロースなどと比べて投資家層や上場後の流動性が限られます。売出しの全株がVCによる出口であること、主力サービスへの依存、外注開発会社への依存、新株予約権による潜在株式238,300株も注意材料です。

プレ初値予想

LTV-X（655A）は好調な業績とSaaSという事業内容は初値形成にプラスと考えます。一方、吸収金額4.5億円（OA含む）は絶対額では大きくないものの、名証ネクスト市場として見ると特別に軽いとはいえず、公開規模だけを理由に過度なプレミアムを見込むのは避けたいところです。

初値評価：C級
初値予想：730円～840円程度
参加スタンス：参加

想定価格560円に対して約1.3倍～1.5倍のレンジを想定します。4.5億円という公開規模と成長性から公開価格を上回る余地はあると見ますが、地方市場上場による流動性の低さを考慮すると、現段階で1.5倍を大きく超える水準まで織り込むのは慎重に見ています。

LTV-X（655A）のIPO初値予想：第1弾

AI予想：730円～840円

参考予想：550円～700円

仮条件価格

550円～570円
（上限突破なし）

公開規模：4.4億円～4.5億円

LTV-X（655A）のIPO初値予想：第2弾

AI予想：650円～760円

参考予想：550円～630円

仮条件決定後のAI診断

LTV-X（655A）の仮条件は550円～570円となった。想定価格560円を中央値とする設定で、上限は想定価格比+1.8％、下限は同-1.8％。価格を大きく引き上げた形ではないため、仮条件評価は「中立」とする。

仮条件上限570円ベースの吸収金額はOA含み4.5億円。絶対額だけなら大きくないが、名証ネクスト市場の流動性を考えると特別に軽い案件とは評価しにくい。公開株700,000株のうち公募367,000株、売出333,000株で、売出比率は47.6％。ただし売出しはドコモ・イノベーションファンド2号投資事業有限責任組合の保有全株で、上場後に同ファンドの残存株がない点は出口案件としては悪くない。

一方で公募367,000株を実施するため、売出しだけのIPOではなく会社にも資金が入る。手取金はOAに伴う第三者割当分を含め最大2.3億円程度で、システム開発、システム運用、採用、マーケティングへ充当する計画。単なる既存株主の換金ではなく、今後のプロダクト拡充に資金を使う資本政策となっている。

事業面ではCRM・MAを中心としたSaaS型クラウドサービスを展開し、2026年3月期は売上高444,626千円、営業利益146,606千円まで成長。営業利益率は約33.0％と高く、2027年3月期第1四半期も売上高126,716千円、営業利益50,611千円と高収益を維持している。継続収益を中心とする事業構造は評価できる。

ただし、主力のLTV-Labシリーズが売上高の70％超を占め、開発ではジャストウェアへの外注依存度が84.4％に達する。少人数で高収益を実現できる構造の裏側には、特定プロダクトと外部パートナーへの依存がある。ここは高利益率だけを見て評価を上げすぎない方がよい。

仮条件上限570円を2026年3月期EPS46.08円で見るとPERは約12.3倍。成長率を考えれば割高感は乏しいが、割安だからそのまま大幅な初値上昇余地があるとは見ない。名証ネクストという市場、会社規模、外注依存などを織り込んだ価格とも考えられるためだ。逆に地方市場案件というだけで弱く見る必要もなく、直近は初値買い機運が地方市場にも波及している点や、SaaS業態への評価改善は短期需給の支えになる。

短期では、公開規模が名証ネクストとして軽くないことが上値を抑える一方、黒字SaaS、高利益率、VC残存なし、180日ロックアップは下支え材料。中期では公開規模よりも、複数プロダクトへの展開によって主力サービスへの依存を下げられるか、外注依存を抱えながら現在の利益率と成長を維持できるかが重要になる。

初値予想：650円～760円程度
上限要因：黒字SaaS、高い利益率、VC残存なし、地方市場にも波及する初値買い機運
下限要因：名証ネクストとして軽くない公開規模、主力サービス・外注開発先への依存
参加スタンス：参加

想定価格時点の730円～840円からはレンジを引き下げる。仮条件自体は中立だが、公開規模4.5億円を名証ネクストの流動性に対して見ると需給メリットを強く評価できず、初値段階で1.5倍前後まで買われる前提は置きにくい。一方、業績と利益率は良好で、公開価格付近まで大きく弱気に見る材料も乏しいため、650円～760円程度を妥当なレンジとする。

公開価格

570円
（上限決定）

引受価格：524.40円
公開規模：4.5億円

＜当該ブックビルディングの特徴＞
①申告された総需要株式数は、公開株式数を十分に上回る状況
②申告された総需要件数が多数
③申告された需要の価格毎の分布は、仮条件上限570円に集中

IPO抽選結果

落選

LTV-X（655A）のIPO初値予想：第3弾

AI予想：650円～760円

公開価格は仮条件上限570円で決まり、需要株数は公開株式数を十分に上回り、価格別需要も上限に集中した。ただし、名証ネクストとして軽くない公開規模という需給面の前提は変わらず、BB需要の強さも前回レンジ内で織り込み可能と判断し、予想を維持する。

参考予想：550円～630円

直前初値予想

AI予想：610円

参考予想：550円

引受価格：524.40円
オーバーアロットメント：105,000株

直近IPOではトグルホールディングス（652A）が公開価格4,040円に対して初値3,760円、MabGenesis（653A）も公開価格830円に対して763円と2銘柄連続で公募割れとなりました。本日上場のAllganize Holdings（656A）は公開価格1,260円に対して1,351円と7.2％上昇したものの、直近IPO全体として初値買いの勢いは明らかに鈍っています。

さらに本日11月4日の日本株市場は大幅安となり、前場の日経平均株価は前営業日比2,246円安（-3.56％）まで下落しました。上場前日の市場環境としては明確な逆風です。

米国中間選挙では民主党が上院の主導権を奪還し、下院は現時点で決着していません。市場ではAI・大手テックへの規制強化や政策運営の不透明感が警戒され、アジアのAI関連株などにも売りが波及しています。ただしLTV-X（655A）はAI専業ではないため、選挙結果そのものを企業価値へ直接マイナス評価するのではなく、リスク回避姿勢の強まりを短期需給の悪材料として反映します。

LTV-X（655A）は公開価格570円に対してBB需要が十分に入り、黒字SaaS、高い利益率、VC残存なしという個別材料は維持されています。一方、吸収金額4.5億円（OA含む）は名証ネクスト市場として特別に軽い規模ではありません。これまでの650円～760円という予想レンジからは、直近IPO地合いと全体相場の急速な悪化を重く見て下方修正します。

公募割れまで想定の中心には置きませんが、以前のように10％超のプレミアムを当然視できる地合いではありません。公開価格比+7.0％となる610円を直前予想とします。

上場日の気配運用

公募価格：570円
気配上限：1,311円
気配下限：428円
上限気配更新：10分で29円づつ
下限気配更新：3分で通常の更新値幅
注文受付価格の範囲：143円～2,280円

LTV-X（655A）のIPO初値結果