ベルテックス（623A）IPO初値予想・上場日程・主幹事まとめ

ベルテックス（623A）のIPO（新規上場）が承認されました。上場日は9月18日（金）、上場市場は東証スタンダード、IPO主幹事は東海東京証券です。当記事では、初値予想をはじめ、仮条件、公開価格、抽選結果、初値結果まで、判明した情報を上場日まで随時追記していきます。

ベルテックス（623A）のIPO基本情報

IPO一次情報

ベルテックス（623A）のIPO（新規上場）に関する有価証券届出書に基づき、一次情報から読み取れる需給、事業、収益、および市場での評価について分析を行います。本記事は届出書提出時点の想定発行価格530円を前提とし、公開されたデータに基づき構成しています。

需給の全体像

公開株式は公募3,150,000株、売出600,000株、OA562,500株の合計4,312,500株です。想定価格530円ベースの吸収金額は22.8億円で、東証スタンダード案件として需給面に強い軽量感はありません。

一方、OAを除く公開株3,750,000株のうち84％が公募です。売出人は創業者の梶尾祐司氏で、売出株数は600,000株にとどまります。上場前は同氏が発行済株式8,100,000株のすべてを保有しており、VCによる売出しは確認できません。公募主体で会社に資金が入るIPOという点は評価できます。

梶尾氏や新株予約権者には上場後180日間のロックアップが設定されています。一方、ストック・オプションによる潜在株式数は789,000株で、届出書提出時の発行済株式数に対して10.0％に相当します。

また、上場日はテクノクラフト（622A）、かがやきホールディングス（624A）と同日の9月18日（金）です。3社同日上場となるため、投資家の関心や資金が分散し、ベルテックス（623A）単独の需給にはマイナスに働く可能性があります。

事業の見え方

ベルテックス（623A）は投資用マンションを中心に、不動産の仕入れ、企画・開発、販売、賃貸管理、不動産ファンドまで扱っています。主力は不動産コンサルティングサービスで、2025年11月期の売上高構成比は89.3％。不動産管理サービスは10.7％です。

自社ブランド「VERXEED」シリーズの新築マンションに加え、中古物件も販売しています。販売後の賃貸管理を取り込むことでストック収益を積み上げる構造で、2026年6月末の賃貸管理戸数は5,259戸、管理物件の入居率は99.8％とされています。

一方、収益の大半は不動産販売によるため、典型的なストック型企業とは異なります。不動産価格、建築費、金利、物件仕入れ、販売時期などの影響を受ける事業構造です。

収益面

ベルテックス（623A）の業績は大きく伸びています。2025年11月期は売上高34,941,218千円、経常利益1,758,362千円、当期純利益1,280,798千円。前期比では売上高23.4％増、経常利益57.2％増、純利益63.8％増でした。自社ブランドマンション14棟336戸の供給などが増収増益につながっています。

2026年11月期中間期も売上高16,699,760千円、経常利益910,224千円、中間純利益599,676千円と黒字を確保しています。

公募による手取概算額は約15.1億円で、第三者割当分を含めると最大約17.9億円。マーケティング、コーポレートブランディング、採用・拠点展開、人材育成、IT関連、販売用不動産の調達などに充当する予定です。成長投資を目的とした資金調達であることは確認できます。

評価ポイント

ベルテックス（623A）のプラス材料は、直近の売上・利益が大幅に伸びていること、公募主体で資金調達色が強いこと、VCの出口案件ではないことです。想定価格530円で計算した上場時時価総額も59.6億円にとどまります。

注意したいのは、吸収金額22.8億円と公開規模がそれなりにあることです。また、不動産販売が売上高の約9割を占めるため、金利上昇や不動産市況、仕入価格、建築コストの影響を受けます。有利子負債依存度も2025年11月期末で45.9％とされています。

プレ初値予想

ベルテックス（623A）の初値評価はD級を想定し、想定価格530円に対する初値予想は580円～650円程度とします。

需給面では22.8億円の吸収金額に加え、テクノクラフト（622A）、かがやきホールディングス（624A）との3社同日上場による関心・資金の分散が上値を抑える要因です。一方、売出中心ではなく公募主体で、VC売出しも確認できません。

事業面では不動産IPOという新規性の乏しさはあるものの、直近の増収増益は明確です。地合いについては不動産IPOへの強い追い風を前提とせず、仮条件決定時の市場環境を改めて確認したいところです。

想定価格の大幅な上振れまでは見込みにくいものの、公募割れを前提にするほど弱い内容とも考えていません。現時点の参加スタンスは「参加を検討できる水準」とします。